Em Xangai

Quatro empresas chinesas:

• Empresa A, listada em Shanghai, market cap de 18.5b RMB, vendas de 1.4b RMB
• Empresa B, listada em New York, market cap de 12.9b RMB, vendas de 1.0b RMB
• Empresa C, listada em Singapura, market cap de 0.9b RMB, vendas de 0.7b RMB
• Empresa D, listada em Hong-Kong, market cap de 0.4b RMB, vendas de 0.3b RMB

Temos portanto múltiplos de vendas (market cap/ vendas) de:

• A - 13
• B - 14
• C - 1.5
• D - 1.4

As margens líquidas (resultado líquido/ vendas) variam entre 11% e 19%. Sendo 11% a empresa C e 19% a empresa D. A empresa A tem 14.5% e a B tem 18.5%.

Tudo bem que as bolsas são diferentes, que as dimensões são diferentes e que certamente as perpectivas de crescimento são diferentes, mas múltiplos de vendas de 13 e de 14???

Ora imaginando que eu tenho uma empresa E, com vendas de 800m RMB e me pedem para a avaliar rapidamente através de múltiplos, e assumindo uma margem de 18%, digo o quê? Que vale 11.2b RMB ou 1.2b RMB? Ou tudo e mais alguma coisa pelo meio?

Já estou a ver a conversa:

Eu: "Olhe, analisámos a empresa E, vimos os financials, comparámos com o mercado e chegámos a um price-range."

O cliente: "Então diga lá."

Eu: "É qualquer coisa entre 1 e 11 mil milhões."

O cliente: "Mas você é parvo?"

Eu: "Mas é a China, não sou eu..."

O cliente: "Eu acho que você é parvo..."